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信达证券股份有限公司马铮,满静雅近期对古井贡酒进行研究并发布了研究报告《Q2业绩亮眼，盈利能力提升》，本报告对古井贡酒给出买入评级，当前股价为288.05元。

古井贡酒(000596)　　事件：公司发布《2023年半年度报告》,2023年半年度实现营收113.10亿元（+26%），实现归母净利润27.79亿元（+45%）。　　点评：　　Q2营收增27%净利润增48%超预期，全国化提速。1）23Q2营收47.26亿元（+27%），归母净利润12.10亿元（+48%）。23Q2合同负债30.25亿元，环比Q1下降17.20亿元。2）分地区，23H1营收华中/华北/华南分别为97.83/8.21/6.96亿元，增速24/35/38%，公司省外营收增速超过省内，全国化持续推进。3）经销商数量合计4341家，相比2022年底减少58家，单个经销商体量261万元（+18%）。　　年份原浆系列增速31%，精细化管控净利率提升。1）23H1白酒营收109.81亿元（+26%），其中年份原浆87.61亿（+31%），销量3.61万吨（+25%），吨价24.3万元（+5%）；古井贡酒11.11亿（+23%），销量1.61万吨（+10%），吨价6.89万元（+12%）；黄鹤楼及其他11.08亿元（+2%）。受益于安徽省婚宴、升学等宴席市场升温。2）23Q2毛利率77.8%，环比Q1下降1.9个百分点，比22Q2提升0.8个百分点。净利率26.4%，环比Q1提升2.1个百分点，比22Q2提升3.8个百分点。4）23Q2销售费率24.3%，环比23Q1下降4.5个百分点，比22Q2下降2.6个百分点。费用管控更加精细化、数字化，实现精准投放。　　受益安徽省次高端扩容，龙头强者恒强。1）公司计划2023年实现营收201亿元（+20%），23H1已完成56%；计划实现利润总额60亿元（+34%），23H1已完成63%。回顾历史公司经营计划大多超额完成，今年亦有望再创辉煌。2）上半年徽酒整体表现亮眼，公司作为徽酒龙头最先受益于安徽省消费升级，古16+20有望进一步放量带动产品结构优化。　　盈利预测与投资评级：上调预测23-24年EPS至8.34/10.57元（原7.48/9.29元），预测25年EPS为13元。维持“买入”评级。　　风险因素：全国化推进不及预期、省内竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利29.99亿，根据现价换算的预测PE为50.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为345.13。

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〖 证星研报解读 〗

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